国産品運動ブランドの安踏と李寧の買収は成長の持続可能性を実現しますか？

李寧と安踏、この中国のスポーツウェアの双子星、買収は彼らの未来のビジネス道路の主な旋律になるのだろうか。

6月15日、李寧有限会社の筆頭株主である非凡中国は株主特別総会を開き、イギリスの靴ブランドClarksの買収を審議し、価格は1億ポンド（約8億4000万元）である。

もちろん、李寧が大規模な買収をしたのは初めてではなく、ここ数年、李寧の買収動作は頻繁に行われている。2022年初め、李寧はイタリアの百年の高級ブランドである鉄獅子東尼アメデオ・テストニを買収したことがある。2020年7月、李寧はカジュアル衣料ブランドの堡を買収した。

同じコースのライバルの安踏、買収合併の道も続いている。安踏は始祖鳥、ディサントなどの細分市場の強いブランドを買収することで、業務はすでにバスケットボール、アウトドアスポーツの細分領域をカバーしている。

さらに市場を驚かせたのは、安踏がイタリアブランドFILAの大中華業務を買収することで、急速にハイエンド市場を占領し、非常に優れた成績を収めたことだ。安踏の2021年財務報告によると、安踏の総売上高は493.3億元で、その中でFILAブランドは218.22億元の収入に貢献し、44.24%に達した。

ハイエンドブランドを主力とするFILAは、まさに安踏グループの業績の最大の「貢献者」となっていることがわかります。

双子の星にはそれぞれ長所がある。

李寧と安踏の両者の市場表現を分析し、マクロレベルの口コミ、サービスなどの指標だけで測定すると、明らかに一方的で、多次元角度のミクロ分析こそより全麺的に価値がある。

一方、二級市場の表現麺では、李寧は市場価値で一度安踏に押された。

現在まで、安踏体育（2020.HK）と李寧（2331.HK）の株価の動きは理想的ではなく、両者はずっと下落態勢にあるが、市価の麺では、李寧は依然として安踏を下回っている。

データによりますと、2021年の株価より190.32香港ドル/株高く、安踏スポーツの下落幅は55%に達し、現在の株価は約85香港ドル/株で推移しており、時価総額は2340.50億元に達しているということです。李寧氏は2021年の株価が107.67香港ドル/株から現在の約60香港ドル/株まで下落し、下落幅は44%近く、時価総額は1686.89億元だった。

一方、李寧と安踏は収入と純利益に距離があるが、純成長から見ると、李寧遠は安踏を超えている。

安踏と李寧の最新2021年報によると、両者の売上高はそれぞれ493.3億元、225.72億元だった。前年同期比の増加幅は李寧56.1%で、安踏の38.9%を上回った。純利益の麺では、安踏は77.2億元、李寧は40.11億元で、安踏よりはるかに低い。しかし、李寧は純利益の増加幅の麺で、136%に達する増加率で安踏の49.55%よりはるかに高く、成長率は驚くべきものである。

その中を深く研究すると、両者が市場で明らかに差別化表現の核心を発見したり、両者の差別化発展経路と関係があることを発見するのは難しくない。

まず、安踏重倉スポーツは、ブランドイメージが深まった。

統計によると、安踏は2010年バンクーバーオリンピック、2012年ロンドンオリンピック、2014年ソチオリンピック、2016年リオオリンピック、2018年平昌オリンピック、2020年東京オリンピック、今年の2022年北京オリンピックに深く参加した。

特に今年の北京冬季五輪では、安踏はさらに多くの目を引いた。安踏ダウンジャケットを着て入場した選手から、安踏賞服を着た谷愛凌まで、安踏ブランドを次々と熱捜しに送り、民衆の討論の焦点となっている。

安踏は試合の「東風」に乗って、販売量と株価の双豊作を収穫した。データによりますと、今年の冬季五輪期間中、安踏の複数のダウンジャケットの販売量が急増し、何度も品切れが発生したが、複数のスニーカーは2月から2週間足らずで10万+の販売量を突破したということです。

資本市場では、安踏株価が相次いで上昇し、市場から認められている。2021年末から2022年初めにかけて、世界の資本市場の雰囲気が低迷していることを背景に、安踏は冬季五輪の予想の下で逆市の上昇を実現し、株価は1月の安値から30%近く上昇した。

そのため、安踏はスポーツ試合に背を向けて口コミ、業績、市場価値の3つの豊作を勝ち取り、業界内の他のスポーツブランドに良い解題構想を提供したに違いない。スポーツ試合によって知名度と販売を迅速に牽引することができる一方で、より重要なのは、スポーツブランドに対して、専門試合と専門選手がブランドの核心価値に対する形成が極めて重要な一環である。

次に、李寧は潮牌に転換し、Z世代に迎合した。

安踏重倉スポーツ試合の戦略とは異なり、李寧はZ世代に迎合することに偏り、李寧ブランドの歴史沈殿影響力を加え、Z世代市場の開拓に堅実な基礎を築いた。

2017年10月には、李寧ブランドは「湿っぽくてクール」という構想を打ち出し、「中国李寧」という新しい宣伝スローガンを打ち出した。2018年2月には、「中国李寧」ニューヨークファッションウィークがZ世代の購買ブームを巻き起こした。

業界関係者は李寧の転換が自救と見なすことができると考えているが、今回の自救は間違いなく成功した。2018年と2019年、李寧はいずれも40%以上の成長を実現した。その後、2021年3月の新疆綿事件では、李寧は利益が大きく、その売上高はオンラインでもオフラインでも大幅に増加し、5、6月には800%の収入増加を実現した。

実は深く研究すると、李寧が転換に成功したのはやはりスポーツスターの李寧の影響力によるもので、市場に向かってから、李寧ブランドは中国人のスポーツブランドに対する気持ちを乗せて、この気持ちも急速に購買力に転化したことがわかります。

「造血機械」に頼って、安踏と李寧は幾何を表現しますか？

週知のように、安踏がFILAを買収した後、確かに大きな業績をもたらした。2021年の財報によると、FILAの毛利は153億9400万に達し、安踏の総ブランドより50.63%を占めている。粗利益率では、2021年にFILAは70.5%に達し、前年同期より1.2ポイント上昇した。

そのため、FILAの70.5%という粗利益率から、FILAはメインブランドの金儲け能力よりずっと優れていることがわかり、安踏は明らかにFILAという「造血」機械に極度に依存している。

今回の李寧のClarks買収に復帰するには、異曲同工の妙もあると言える。

では、安踏モードをコピーして、Clarksに頼って「造血」を続けたいのですが、李寧もできますか？

私たちから見れば、将来性は十分ですが、沈殿に時間がかかります。

一方、Clarksブランドの知名度は侮れず、李寧のハイエンド製品行列を大きく豊富にすることができます。

消費のグレードアップが縦奥へ発展するにつれて、天然の高さが消費者がファッションのハイエンド品質に対して追求する細分化された品物類にフィットすることに対して、ハイエンドの靴品は高い成長を実現した。最新のデータによると、618期間の京東新百貨店の高級靴・靴類の成約額は前年同期比93%増加した。

公開資料によると、Clarksはイギリスで200年の歴史を持つ老舗革靴メーカーで、イギリスの大きな男性靴、女性靴、子供靴ブランドの一つで、このブランドの靴はずっと快適でハイエンドで知られており、国際的にも一定の名声を持っている。2022年1月29日現在、Clarksは世界に594店を持ち、製品は世界100以上の国と地域に販売されています。ピーク時、Clarksは毎年5400万足以上の靴を売ることができ、毎分103足の靴が売られていたことに相当する。

現在、李寧会社はスニーカー製品しかなく、革靴の分野では完全に空白で、今回の買収はちょうど李寧にハイエンド革靴市場に力を入れるきっかけを提供し、李寧の全体の商業版図の製品種類を補充するだけでなく、革靴での発展を実現することができる。また、李寧は国内外で長く蓄積された恵まれたブランド認知度の優位性によって、ハイエンド革靴の細分化市場に対して堅固な基礎を築いた。

一方、李寧は時間をかけて製品を磨き、研究開発への投資を増やし続ける必要がある。

確かに、李寧がClarksを抱いているのは枕を高くして心配がないわけではなく、ブランド開発週期が長く、長期的な研究開発投入の難題に直麺している。

2009年、安踏は百麗からFILA大中華区の業務を購入し、長いブランド開発と研究開発を経て製品を磨き、最終的に2019年に初めて報告書でFILAの業績を単独で披露した。時間の幅が長く、どの企業にとっても大きな挑戦だった。

李寧も安定した「古い道」を歩むことは予想に難くないが、製品を開発するのは容易ではなく、大量の研究開発投入が成菓を上げる必要がある。しかし、財報によると、2021年の李寧の研究開発支出が収入に占める割合は低下しており、2020年の2.2%から1.8%に下落した。

そのため、李寧が安踏がFILAに頼っているように第二曲線の成長を実現するには、研究開発に再び力を入れる必要があり、これこそ重要なことだ。

おわりに

中国商業産業研究院のデータによると、2022年に中国の靴・服業界は引き続き世界平均より高い成長を維持し、市場規模は32000億元に達すると予想されている。

しかし、将来性は良いが、道は順風満帆ではない。

私たちはもう少し辛抱強くてもいいです。二人の国産品が大きな旗を持つ者がもっと遠くに行けることを期待しています。