逆買い戻し金利の引き下げは中央銀行の誘導利率の意味を反映している。

中国中央銀行の公開市場は10月27日に100億元の7日間の逆買い戻し操作を行い、中標利率は2.25%で、前の値（2.35%）を下回り、8月以来初めて7日間の反中標利率を10ベーシスポイント引き下げた。

民生証券の固定収益チームの李奇霖氏は、今回の逆買い戻し金利の引き下げは中央銀行の資金金利の低下を誘導する政策意図を反映しているとの研究報告を発表しました。

今回の逆買い戻し金利の引き下げは、中央銀行が資金金利の低下を誘導する政策意図を反映している。

逆買い戻し金利は通常2種類に分けられていますが、通貨市場の金利が高すぎると、中央銀行は逆買い戻し金利を引き下げて市場金利を引き上げます。例えば2015年の年初の利下げ後、通貨市場の7日間の質権設定買い戻し金利は3.7%から4.8%に上昇し、公開市場では逆買い戻し金利が官能3.85%から3.75%に引き下げられます。

現在のところ、一方では7日間の質権設定式です。

1年間の預金との差は依然として高く、約80 BPで、利下げ後の通貨市場金利は預金金利の引き下げに従っていないため、金利引き下げの調整効果が弱まっている。このため、中央銀行は逆買い戻し金利を引き下げて市場資金の金利を下げるという意味があり、今回の下落幅は10 BPで、市場の15-20 BPの予想をやや下回りますが、現在の比較的平坦な収益率曲線と実体融資コストを下げる政策を考慮して、今後も引き続き2.17%の金利引き下げが期待されます。

金利が市場化された後、

の役割は薄れ、中央銀行は新たな政策調整金利を構築し、将来の公開市場の操作金利が通貨市場金利に対する指導的役割を強めている。

金利引き下げの重要な役割は社会を導くことにある。

しかし、現在の期限の利差が大幅に縮小され、信用の黒字も歴史的に低い水準に抑えられていることを考慮して、もし貨幣市場の利率が下がらないならば、長期利下げの空間は相対的に限られています。

全体としては、金利市場化の流れの下で、将来の政策金利は公開市場の操作金利を中心として、公開市場の操作金利を通じて市場金利を誘導すると考えています。

現在、平坦化した収益曲線と実体経済の下での政策面での実体融資コストの引き下げを訴えていることを考慮して、中央銀行は市場資金の利率低下を誘導し、急峻化利回り曲線の形成を促し、さらに長端利率のさらなる低下を誘導する見通しです。

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