特步年报：总收入达81.72亿元同比有所下降

       3月18日午间，特步国际（01368.HK）发布2020年全年业绩报告。这让特步集团成了公布财报的港股上市本土运动品牌，也把人们的目光再次拉回到疫情肆虐的2020年。

财报显示，2020全年，特步集团总收入达81.72亿元，同比微跌0.1%，其中主品牌的收入为71亿元，同比下降7.9%，占总营收的87%；净5.13亿元，同比下降29.5%。

值得一提的是，特步集团在H2营收同比下跌6.9%的情况下，扣除一次性的非经营收益增长23.9%，而这个指标在上半年下跌46.5%。

18日午间财报发出后，集团股价下午最终报收3.72港元，跌幅1.33%。但19日股价收盘大涨7.53%，也反映出二级市场对其业绩的态度。

从数据上看得出特步下半年已逐步企稳。例如三季度前端销售额录得中单位数增长，四季度高单位数增长，零售存货周转的时间也在逐渐缩短。

门店数量持续在缩减，目前特步主品牌在全国总的门店数是6021家，比去年年底减少了358家，但同时“关小店开大店”，总店铺面积变动不大。特步也在一直推动九代店的开设、升级和改造。

杨鹭彬表示：“未来5年，特步主品牌还是可以维持一个低到中双位数的增长，新品牌增长更快。”

但现阶段“新品牌”休闲运动和专业运动品类显然相对来说更加棘手。2020年原本是集团多品牌起步第一个完整财年，却与疫情迎面相撞，导致推进战略推迟了大半年，在下半年才能启动。

根据财报，专业运动品类方面，索康尼和迈乐今年开设了32家和6家门店，2020年双11，索康尼的在线销售额是去年同期的三倍，迈乐同比增长38%；休闲运动品类方面，盖世威和帕拉丁也已经在亚太地区分别拥有43家和54家门店，线上零售增长明显。

但由于多品牌均采用直营模式，外加营销、合作等一系列支出，短短半年很难立马收到效果。上下半年，特步主品牌对营收的贡献仍是87%，三大品类的贡献比和格局几乎没变。

特步集团总裁丁水波在接受股东提问时也承认现阶段索康尼的店效不高。由于走高端产品路线，索康尼32家门店全部开在一二线城市，与下沉市场不同，高端国际品牌需要时间沉淀才能获得一二线的市场认可。

对于多品牌发展，特步集团将在未来有序推进。

据丁水波介绍，专业运动品类，“集团的重心会首先放在索康尼，迈乐相对而言是第二步”。这个策略基于特步对市场的判断，目前跑步市场比户外市场发展更好，机会更多。

时尚运动品类，目前帕拉丁和盖世威的主要市场依旧是海外，不可控因素太多，所以特步还是将目光聚焦在中国和亚太地区的发展。未来两三年，集团会推动帕拉丁有一个比较好的增长，盖世威还需要对市场进行进一步评估。但丁水波也强调：“短期内对成本的防控，我们也会非常谨慎，不会有太大亏损。”

除了多品牌战略，财报发布会上被问及最多的就是毛利率的话题。此番特步集团毛利率下跌到5年来最低点。毛利率降低的主要原因在于销库存带来的疯狂打折，以及疫情对上游工厂的影响，此外，上述Q1存货回收、入账方式变化也都会对毛利率产生影响。考虑到疫情年的特殊情况，杨鹭彬强调2020年将是毛利率的最低点。

至少在库存方面，特步已经释放了积极信号。根据财报，2020年底存货为9.7亿，同比下跌6.8%，且2021年Q1季度也减少了订货量。年末存货周转天数已经降到74天，不仅比年中减少20天，也比2019年少3天。

不过应收贸易款项及应付贸易款项的周转天数分别增加24天及19天，有一部分原因是疫情期间特步给代理商提供了多一个月的账期。

服装行业整体今年对原材料涨价都需注意。春节后，棉花、棉纱、短纤等现货价格一路上涨，纺织原材料氨纶更是在2月份涨价超过30%。

电商层面，疫情期间特步集团加大了电商渠道的销售力度，电商营收占比大约25%左右。有趣的是，电商渠道销售力度的提升也影响了特步的鞋服格局，因为线上超过8成是对鞋履的消费。鞋履收入不降反升，提高了8.5%，营收占比也从2019年的56.8%提高到61.7%。不过预计2021年服装的比重会回升，长远来看二者占比应该不会相差很多。

最后看看现金流方面，截至2020年12月31日，公司现金及等值项目为22.5亿，高于2019年同期的21.3亿，负债比率为17.2%，是近5年来的低点，总体而言相对健康。